財經前瞻Economic Outlook (2018.01.28 – 02.03)

資金行情越演越熱，下週開始的股市可能繼續高唱……。

在電玩競賽中，有一句名言: 「不怕狼一樣的對手，就怕豬一樣的隊友。」但是如果隊長是一頭豬，這場仗要如何打下去?

上週推動貿易自由化的世界經濟論壇在瑞士Davos開會。20年來從未有美國總統參加，但此次主張保護主義的川普卻帶著財政部長努欽去了(嗆聲去了?)。努欽一句: 「美元走軟對美國有利。」川普一句: 「美國第一! 北美自由貿易協定 NAFTA必須重談；否則美國就退出。」兩人的脫口秀，讓美元指數持續遭受暴擊，連破90、89關口，且連續第七週走低，創下2010年以來的最長連跌；暴跌至三年最低位88.49。美元自1973年Bretton Woods 會議以來所建立的信用，完全毀壞殆盡。全球拋售美元，可能是下一幕劇本。美元在國際貿易的地位逐漸動搖，是否有一個新的貨幣正伺機竄出??

美元大跌，股市就狂漲。泡沫越吹越大，全球皆然。在台灣已有人開始盤算何時會漲破台股1990年所締造的歷史高點12,682*。從下圖中看出兩個非常相似的上漲模型，將台股推高了上千點。第三、四個上漲波，是否會到來?

小心! 這個模式的上漲對國人卻是‛失控的’，因為主導權在外資，而不在國人手上，我們只能看人演戲，望塵興嘆! (因為法人交易額已經占半數以上)

下週國內平靜: 傳來的消息是台積電五奈米製程技術場落腳南科，投資七千億。(國家前瞻計畫8年才8000億，相形見絀??)。另一則是中央銀行彭淮南先生退休，繼任的楊金龍總裁希望能克紹箕裘。

同樣的，02/01美聯儲主席Yellen在主持最後階段一次利率決議會議後，也要下台一鞠躬，Powell新任。美元要進入一個新的階段，如何發展? 讓我們拭目以待!

擱筆前，再叮嚀一聲: 「台股今天的高價非基本面，而是資金面，風險意識還是重要!」 因為台灣企業的價值是由本益比決定，而非本夢比!

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[Remark]

l  林成蔭，今周刊， https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80402/post/201708250014/%E5%8F%B0%E8%82%A1%E6%AD%B7%E5%8F%B2%E9%AB%98%E9%BB%9E12682%E4%B8%80%E5%AE%9A%E6%9C%83%E7%AA%81%E7%A0%B4

[注意]: 利倍學門是知識社群，而非金融機構。「利倍的天空」所有文章都力求精確，但疏漏在所難免，感謝讀者批評斧正。文章歡迎傳播利用；但其內容只代表作者觀點，參考價值請您自行判斷。

股匯雙漲

最近台灣「股匯雙漲」，投資人喜形於色，因為賺了股價，又賺了匯差……。

為何股市上漲，台幣也會上漲? 理由是直覺的: 匯價先行! 如果預測台股可能上漲，機構法人就會匯入美金，購買台幣，投入股市；市場上的台幣也就減少。按照供需法則，需求大於供給，台幣就上漲。同時，股票買量增加，人人惜售，股票供給減少，股價也會上漲；於是股匯就雙漲。

這個現象發生在大部分國家，但也有兩個市場不適用。首先，當然是美國。美國使用的是美金。當預測美股上漲，大量美金買股票的美金，就從國外回流美國，於是市場美金增加，美元就下跌。因此，美股漲，美元跌。

另一個市場是日本。 作為世界最主要的投資國，大量的日本資金投資在國外。當日股下跌時，流落在外的資金就會回救自己，暫緩對外投資。於是，日股跌，日圓升。日圓就多了一個「避險貨幣」的雅號!

本週台股大漲，大家都已經看到「股匯雙漲」的效應。未來如果股市下跌(注意: 可能又快又急)，也會看到台幣貶值!

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財經前瞻Economic Outlook (2018.01.21 – 01.27)

上週的《財經前瞻》我們很精準的預測01/17(三)台股將上11,000點，果然當天以11,004點收盤；接下來整週都在盛宴中高歌……。

萬眾矚目的台積電法說會由張忠謀主持，退休前的最後一場；一句: 「我會想念你們」，感動台下數千人。 台積電股價上衝歷史新高255.5元，市值來到6兆4千7百億元(約台灣GDP的三分之一)。他讓台積電技術領先全球，為接班人鋪平未來道路。「張先生，我們會想您!」功成名留，瀟灑揮手，人生愜意就是如此 !

上週的兩隻可憐鳥(Pechvogel)是比特幣和美元。比特幣爹不親、娘不愛，繼中國之後，韓國下令禁止虛擬貨幣交易(擔心經援朝鮮?) 比特幣命運急轉直下，跌穿10,000美元，較紀錄高位的兩萬元腰斬。

美元地位也岌岌可危，USD Index下探90.17。川普若再搞不清楚，US will never be great again! 反觀歐元央行預計今年底停止購債，連日本央行也開始減少買入債券； 美元/美債狂跌，歐元/日圓升值!

屋漏偏逢連夜雨，儘管美股續創歷史新高(升破26,000點)，美國預算用盡(土豪總統不知樽節?) 上週五深夜，美國參議院未能通過短期預算案，政府面臨停擺。市場聞訊，避險情緒快速升溫，上週被腰斬的比特幣趁機急漲10%。本星期一早盤美元指數可能承壓，黃金和非美貨幣可能受惠，台幣又要再漲?

美元續弱，資金就會來台，本週台股可能繼續高歌。然而，「居高思危」， 台股的高價非基本面，而是資金面，風險意識還是重要!

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採購處的「百菇麵」

                 好不容易整理好「交接」資料，接下來要處理眼前一大堆雜事。

又換了一位頂頭上司。在這個部門似乎是「常事」。匪夷所思的是， 一個小小的處經理新任，外界送來的「賀禮」絕不輸總經理的新除，鮮花擺滿了辦公室和廊道，真風光? 但這些都跟我小秘書無關，擺在面前的是一堆帳務、聯絡資料、產品目錄，…。

「砰 !」一聲，門開了，進來了兩個人。一個俊帥英挺的年輕人，應該是傳說中的新主管。哼! 這下子，別的秘書可羨慕了! 另一位我認識，是李議員。

準備好了咖啡，我繼續忙我的雜事，而他們討論他們的正事。中午十二點，吃飯時間到，兩人站了起來。

「看你這種體格，一定千杯不醉。最近有人送我幾瓶58度金門陳高…。」

「太感謝了，李議員! 不過，我吃素，也不喝酒； 我跑馬拉松，嚴格接受教練飲食管理。 不過，我知道東街那裏有一家「百菇麵」，很好吃；一碗一百元，今天我請您吃個便飯 … 。」

從此「百菇麵」成了採購處的經常菜單。我想，新經理夠有智慧了，不會像前任一樣，離開時公司不但沒有歡送會，而且被告了一狀「背信」。

  

        在餐桌上做的決定，很難是好決定。

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注意，美元指數!

美國真特別，連美元也有指數! 但這不是重點，而是哪一天大家對它don’t care的時候，問題就大了……。

台灣經濟，外銷導向；現今國際貿易，大都以美元報價，因此美元的價值，攸關重大。如果我們收到的美元沒價值了，問題真的就麻煩了…….。

台灣人愛美金，是幾十年來的傳統。在外商公司任職，「賺美金」是很神氣的事；從來沒有人會懷疑美金價值會出問題。(或許政府官員也是如此??)

事實上，任何懂經濟學的人都知道，美元是美國壟斷世界經濟一隻無形的手。世界各國都有美元外匯存底(台灣4,500億美元，世界第五位)*；手上握有那麼多美元，誰會說美金沒價值?

既然流浪在外的美元，比在美國本土還多，所以美國就可以為所欲為。2008金融危機以來，美國就閉著眼睛印鈔票救市場，印了4兆5千億美元(總值約10個台灣GDP)。但美元信用，未受懷疑；美元價值，毫不受損。今天，市場的泡沫已經膨脹到臨界值。借錢就要還，聯邦準備委員會FED開始回收美元，方法一: 升息； 方法二: 減少購債。

既然聯準會開始緊收銀根，美元應該升值才對，但是趨勢發展卻大相逕庭，上週美元指數跌破91^**。 事有蹊蹺，原因何在? 有人說就業數據不佳；非也，美國已經完全就業。又有人說，通貨膨脹數據不佳； 也沒道理，美國的消費者物價指數CPI高達2.2%^***。真正原因，大家都噤若寒蟬，避而不談；可是我們升斗小民，卻有權利知道，以免一再淪為主力屠戮的對象。

這種嚴重的背離，背後原因不可能單一: 首先，天真的川普以為弱勢美元有利美國出口，新任FED主席Powell又是他的親信，多少會傾向弱勢美元。

川普又說: 「美國第一，貿易保護至上」，美國退出TPP，又想退出NAFTA及其它國際貿易主場，美元地位當然減弱。

更重要的原因，市場上一定有人在拋售美元/美債，價格才會下跌；而且這個數量超級龐大。另外，一定有人避開美元，用另一種貨幣取代，進行大宗原物料和製成品交易。這個人是誰? 誰有那麼多的美元/美債? 聰明的讀者，一定知道!

美元作為國際貿易付款工具的比重，已經逐年下降(目前約63%)。只會做生意(但可能不懂經濟學)的川普，未來若讓比重降至50%以下，則美元世代就宣告結束，(美國的霸主地位也壽終正寢。) 如果這是發展趨勢，那可能很快就會發生，請大家注意，謹慎處理您手上的美金。

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[Remarks]

* 最多外匯存底國家依序為: 中國(31,000億元)、日本(12,360億元)、. 歐元區(8,800億元)、中國(31,000億元)、瑞士(6,470億元)、台灣(4,500億元)。https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%90%84%E5%9C%8B%E5%A4%96%E5%8C%AF%E5%84%B2%E5%82%99%E5%88%97%E8%A1%A8 (State: 2017/Nov.)

** 美元指數，由美元對六個主要國際流通貨幣 [歐元(佔57%)、日元(佔14%)、英鎊(佔12%)、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎] 的匯率經過加權幾何平均數計算獲得https://zh.wikipedia.org/wiki/%E7%BE%8E%E5%85%83%E6%8C%87%E6%95%B0 (目前代表性較不足，因為中國是美國最大貿易國)

^*** FX678匯通網， http://rl.fx678.com/

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財經前瞻Economic Outlook (2018.01.14 – 01.20)

本週可能是台股歡慶的日子，企盼已久的11,000點可能到達，盛宴的高峰可能在台指期結算日。 注意「可能」二字!

美股屢創新高，美元一再破底，是台股的最大支撐；而這兩現象，下週初還會持續，所以台股可能還會漲。

  

01/10(三)中國一則消息，瞬間引爆了金融市場: 中國可能考慮放緩或暫停購買美國國債。空穴不會來風，美元、美債雙雙走低。

在歐洲，女將擔綱: 德國Merkel總理與最大反對黨Schulz達成協定，勾畫執政聯盟，結束政治僵局；她的第四任總理平鋪坦途。英國女首相May也不惶多讓，西班牙和荷蘭可能協助與英國達成“軟脫歐”協定。歹戲不會繼續拖棚! 於是歐元上漲，美元下跌!

美元若持續低迷，就會繼續進入台灣，台股的1 1,000就可能達成；下週的底部強力支撐也上升到10,700。

不過，還是請大家注意巴菲特的警語: 「大家都在貪婪的時候，就應該恐懼!」雖然股市的冬天還沒到，但今日酷寒，請大家多添衣物，身體健康才是真正的財富!

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財經前瞻Economic Outlook (2018.01.07 – 01.13)

新年開紅盤，台股一舉來到10,879點，突破了玻璃天花板(10,600)，甩掉了c波的宿命。

過年過節台灣人愛討吉利，上天也順應民意，股市天天跳空上漲，一片榮景。外資也回頭看多股市和期貨，首週買超227億。當然，天佑萬民，不只照顧台灣，上週美國道瓊首度突破25,000點；日經指數來到26年來最高點；港股也站上10年來最高價位。

到底上天使出甚麼神力，讓萬股歡騰? 祂讓美元貶值! 美元指數上週跌到92.00點，成為很弱的貨幣，於是大量美元自美國流出，流向歐亞和新興市場，於是普天同慶。

五波格局已結束，未來台股怎麼走? 因為美國只會緩步升息，資金動能沒問題。據說有機構研究，今年上市櫃企業獲利年增率有望來到一成，可提供台股下檔強力支撐。果真如此，在農曆春節前，台股可能在10,200~10,800大區間震盪。大家可以安心過年了?!

風險還是要牢記在心! 今天的高點是拜弱勢美元之賜，走的絕非基本面；一旦美元走強，筵席就會落幕，請大家睜大眼睛觀察!

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