財經前瞻(2017.10.22─10.28)

財經前瞻(2017.10.22─10.28)

    正如上期財經前瞻所料，台股指數整週都在高空盤旋，屢屢突破前高，台股市值甚至於到達32兆(1.8個GDP)；光輝的十月，但不慶祝。而且有人在問，高空飛久了，是否要慢慢下來，不要等到飛機沒油了而垂直摔下?

    真是普天同慶: 上週德股首度突破13,000點，美股首度突破23,000點，中共也敲鑼打鼓地開十九大。美國國會通過預算案，川普政府免於關門，值得乾一杯! 英國脫歐也有進展，冤家變朋友，不鬧了。中國股市可能化身成一隻慢牛(可以走一陣子)!

        那麼下週的情形會怎麼樣? 還是取決於外國 (台灣悲哀的宿命? 外資買台股資產正式超過41%，該笑，還是該哭?) 如果歐美股市繼續慶祝，則台股的玻璃天花板，會變成玻璃地板。 但是否為鋼化玻璃? 仍待考驗。如果玻璃地板被踩破，那就要警覺了。

                蒼穹鍋蓋底下，還是在沸騰! 10/21(六)加泰隆尼亞要決定是否向西班牙說Bye? 日本10/22(日)要大選，政治風險是致命的，安倍經濟學存亡在此一戰。美國情形似乎較樂觀，川普稅改有著落，未來八年，他可以舉債1兆5千億美金(令蔡英文羨慕?)。另外他也即將任命新的聯準會主席，眾所矚目。聰明的您，怎麼看? 喝茶等待吧!

  日子要過得快樂，祝大家操盤愉快!

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[注意]: 利倍學門是知識社群，而非金融機構。「利倍的天空」所有文章都力求精確，但疏漏在所難免，感謝讀者批評斧正。文章歡迎傳播利用；但其內容只代表作者觀點，參考價值請您自行判斷。

全民共享基金狀態20171014

l   操作績效: +22.0% (獲利進度落後 - 5.3%)。

l   下單121次: 獲利88次，虧損33次，獲利率1.97。

l   初始本金USD 2,149.--；餘額: 2,620.--。

l   操作期間: 2017/07/01 ─ 10/14。

怎麼辦? 進度還是落後! 體認自己的卑微，靜心合掌，默默地祈禱吧。仰望前路，荊棘疊嶂；但是浪漫的利倍天空，仍飄著希望與夢想……。

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[Remarks]

「全民共享基金」成立於2017/07/01；初始本金為NT$ 70,000.--(當時折 US$ 2,149.--)。它是利倍學門成立的基金，未來遠大的理想是全民共享，造福全體台灣人民。只因為初始資金太小，先作為學門驗證操盤績效之用。若真能實現利倍的理想，每年利潤翻倍，則十年之後，「全民共享基金」總額將增加一千倍，可以做一些有意義的事。「…好像一粒芥子，……。它固然是各樣種子裏最小的，但當它長起來，卻比各種蔬菜都大，竟成了樹，甚至天上的飛鳥飛來，在它的枝上棲息。」【瑪竇福音，13(31-32) 】

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財經前瞻(2017.10.15─10.21)

上週台股的表現太好，出人意料，居然衝破玻璃天花板10,600點，而且創下了萬點百日的新紀錄! 台股底部已經上調到10,000點了嗎 ?

  

    「520」是魔法日；但台股卻站上了盼望已久的萬點，屹立至今；中間只有四次拉回整理:

(1)  六月中旬: 高盛烏鴉嘴說FAMAG(Facebook, Apple, Microsoft, Amazon, Google) 前景不佳。(高盛沒有使用AI作分析?)

(2)  六月下旬: 川普醫改法案受阻。(他現在還詛咒，歐巴馬真倒楣?)

(3)  八月中旬: 北韓揚言攻擊關島。 (金正恩還有秘密武器未亮相?)

(4)  九月中旬: iPhone8預購熱潮不如預期。(毒蘋果效應已成過去?)

此次與之前台股上萬點有幾點不同:

(1)  股民沒有開香檳慶祝，因為低價股票都被外資買了。

(2)    很多公司今年市值卻逆勢減少，股東面臨「賺指數、賠價差」的窘境。(強者更強，弱者更弱)

(3)  台股雖在高處不勝寒，但本益比僅16.5倍，相較於過往萬點期間本益比動輒50至60倍，並無泡沫化的跡象。 (主力只買少數績優股?)

    黑金、黃金也都漲: 油價漲破每桶50美金，原因竟然是中國囤積戰備油，不知他們為何而戰? 黃金漲破每兩1,300美金，原因居然是川普怒目向伊朗，鬥雞個性!

    看著下圖，我們根本不是在分析股市，簡直是在講夢話: 右邊的大圈，天天跳空上漲；右下的小圈是連續九天買多。 哪有可能? 真的，不是眼睛業障重。下週會怎麼樣? 可能還是高檔盤整，10,600是關鍵。昨天的壓力，成為今天的強勁支撐。只要不跌破，就在上面盤旋。

好景當前，微笑時不要忘記巴菲特的警語:「當別人貪婪的時候，我們就要恐懼」。本週三(10/18)中共召開十九大。中國的任一舉動，都會掀起一陣狂浪。台灣，汪洋中的小船，舵要掌穩呀，不然會翻船。

  日子要過得快樂，祝大家操盤愉快!

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狗與主人(看諾貝爾經濟獎得主Richard Thaler)

今年的諾貝爾經濟獎由行為主義大師R. Thaler摘下桂冠； 讓人不禁想起市場行家Kostolany的妙喻: 股價和經濟就如同狗和主人在一起散步；狗在主人前後來回的跑。結果主人走了10步，而狗卻已經來來回回跑了30、40步了!

股價永遠捉摸不定。按照古典經濟學的說法，它應該是供給與需求的交點，如下圖紅點所示。可恨的往往不是，它不是在上方，就是在下方，如綠點所示。您想計算都算不出來，Thaler就把它歸咎于人的因素，創立了經濟心理學。

把Thaler 理論用到投資上，會發生甚麼有趣得結果?

一、Limited Rationality: 原來人的理性不足，會亂下單，不會考慮所有可能選項和長遠後果；

二、Social Preference: 原來人會盲從社會大眾，大家喊買，我就跟著買；

三、Lack of Self-Control: 原來人的自制力不夠，明知某支股票長遠會跌，卻因抵受不了眼前誘惑而買進。

Thaler還真是個高手，在股市操作也交出了亮眼的成績單*，其協助掌管的價值基金Undiscovered Managers Behavioral Value Fund自2009年美股牛市啟動以來大漲512%，擊敗同期間S&P 500的277%和Russel 2000的340%。掌聲鼓勵!

    「貪婪」與「恐懼」是推動市場的主要力量，也是心理作祟的結果。市場心理甚至於還可以衡量， 恐慌指數(VIX)就是一個指標。且看2015/08/28的VIX指數衝高，當時美國經濟明確好轉，而中國、巴西危疑不安，市場一片紊亂。今年VIX相對平穩，台股創下最常萬點紀錄，您應貪婪? 恐懼? 還是以平常心理來對待?

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[Remark]

*用行為經濟學擊敗市場的諾貝爾獎得主， http://www.epochtimes.com/b5/17/10/10/n9716112.htm， Accessed on 2017/08/09。

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財經前瞻(2017.10.08─10.14)

                本週財經前瞻很難寫，因為台股沒有很大的向上動能，也沒有明顯趨勢向下。方向可能在股海裡小幅的上上下下?

天佑台股! 上週沒跌破前波低點(10,200)，而且驚喜連連，這些都是久違的事。首先是難得的天天跳空上漲開出，逼得外資都轉賣為買。其次是出現連續七日買多於賣，累積了不少能量，因此股市強彈。

下週國際上可能發生一些大事，有些令市場驚呼，有些嘆息。川普的稅改在中院已經闖關，10/16可能也會在參院通過。摩根大通說：川普稅改若成功落實，將刺激股市走強。*

北韓似乎不聽俄羅斯老大哥的話，又在試導彈。這一次要直搗美國本土，朝鮮可能是繼日本、凱達之後，可以直接威脅美國本土的第三者。

    歐洲不平靜，西班牙加泰隆尼亞將舉行獨立公投。 其實，歐洲想獨立的地方還很多: 西班牙-法國(巴斯克)，法國(新赫里多尼亞，在南太平洋)、法國(科西嘉，拿破崙家鄉)，丹麥(法羅群島)，義大利(倫巴底)，義大利(威尼托)，比利時(佛蘭德斯)，聯合王國(蘇格蘭)。當然，對市場影響最大的還是最後一個。

 

    本週台股下行風險不高，但是若要向上必須有效衝破10,560的玻璃屋頂。

  日子要過得快樂，祝大家操盤愉快!

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[Remark]

* 摩通：特朗普稅改若成功落實　將刺激股市走強，https://www.hk01.com/%E7%B6%93%E6%BF%9F/123695/%E6%91%A9%E9%80%9A-%E7%89%B9%E6%9C%97%E6%99%AE%E7%A8%85%E6%94%B9%E8%8B%A5%E6%88%90%E5%8A%9F%E8%90%BD%E5%AF%A6-%E5%B0%87%E5%88%BA%E6%BF%80%E8%82%A1%E5%B8%82%E8%B5%B0%E5%BC%B7

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張忠謀的經營秘笈

上週的「財經前瞻」請大家為張忠謀先生按讚，不到兩天就傳出張先生倦勤的宣布，財經界一片嘩然。唉，台灣企業的經營與創新，靠著幾位八十歲的老先生(另兩位是彭淮南、施振榮)，前景又如何 ……???

        「沒有張忠謀的台積電，還走得下去嗎? 怎麼走?」 這是市場的聲音。 可見張忠謀經營學是黃金印記。1985年應孫運璿之邀，至臺灣擔任工研院長(我們政府還在邀人，但卻是請回來當官，下場是魂斷官場；李遠哲、翁啟惠就是顯例；糟蹋人才!)。翌年，因緣際會籌辦飛利浦與工研院合資成立的台積電，擔任董事長至今。堅守崗位，把一件事情做好，就是榜樣! (當時，經濟部是最大股東，但是今天80%股權握在外資手裡，政府不跟進投資，對自己都沒信心?? 只好閃一旁看外國人賺錢吧!)

               台積電到底如何成為台灣唯一、從創立第一天起，就穩坐「世界第一」？張忠謀的答案很明確：「我的經驗和習慣，是『做世界級領導者』！......一開始，眼光就要放高；往後的每一步，階段目標還是要設高。」

        台積電勝出的關鍵:「 第一是技術領先；第二是生產製造能力領先，良率、製程、交貨期限愈來愈好，產能也可以負擔客戶需要的數量；第三是客戶信任，長期客戶跟我們合作十幾、二十年，他們茁壯，我們也跟著長大，這是台積電非常重要的資產。」*十年磨一劍，十年培養出客戶的信任。

           自主管理最有效。台積電致力於維持最高標準之公司治理2008年，台積電榮獲The Asset Magazine頒發「最佳公司治理AAA等獎」、Corporate Governance Asia雜誌頒發臺灣「公司治理表揚獎」，以及被FinanceAsia雜誌評等為臺灣公司治理第一名之公司。對客戶首重誠信。他表示：「Do no evil」（不做壞事）是亙古不變的哲學。他寧可被客戶辜負，也不願先背棄客戶。

    張忠謀是行動派，他說:「創意可以有很多個，但是能夠將創意成功實踐才是創新。」2009年初金融風暴正烈，台積電亦發也鬧勞資爭議。「這是我做過最困難的決定，」6月，張忠謀宣布回任執行長，他認為公司應該重拾世界級企業的雄心，他以數倍於以往的速度與幅度，大步向前，大舉提高資本支出、增加研發預算，親自拜訪客戶。從那一年起，台積電營收、獲利都創新高。

                雖然張忠謀說:「我工作，所以我存在。」(笛卡兒「我思故我在」)。張先生要卸下重擔了，但是我們還是祝福他快樂的存在!!

               張忠謀的經營秘笈? 其實全是公開資料。利倍，你又從張先生身上學到甚麼?

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[Remarks]

* 張忠謀怎麼把台積電做成世界級企業？ https://www.managertoday.com.tw/articles/view/55120 , accessed on 2017/10/04。

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